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Assessing investment projects under risk and uncertainty using Discounted Cash-Flow Analysis and Monte Carlo simulation

Bottero Marta Dell'Anna Federico Morgese Vito
Articolo Immagine
Rivista:
GEAM
Anno:
2020
Numero:
161
Fascicolo:
GEAM N. 161/2020
DOI:
10.19199/2020.161.1121-9041.005

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Valutazione degli interventi di trasformazione territoriale in condizioni di ri-schio e incertezza utilizzando l’Analisi Costi-Ricavi e la simulazione Monte Carlo  

I progetti di trasformazione a scala territoriale sono oggetto di specifiche procedure di valutazione che mirano a verificare se le linee di azione pianificate possano raggiungere gli obiettivi prestabiliti rispetto ad alcuni vincoli di carattere finanziario. Nelle decisioni rela-tive a tali investimenti è di particolare importanza l’incertezza che caratterizza il processo di sviluppo. Infatti, l’input del modello (ad esempio, i costi di costruzione, i redditi o i tassi di interesse) può essere influenzato dall’incertezza dovuta alla mancanza di conoscenza e alla scarsa e imperfetta informazione da parte dell’analista. Tale incertezza dell’input fornisce risultati incerti (cioè, indicatori di fattibilità finanziaria come il Valore Attuale Netto). Per affrontare l’incertezza negli studi di fattibilità, è possibile utilizzare la teoria della probabilità e implementare simulazioni specifiche basate sull’analisi Monte Carlo. Partendo da un caso di studio reale, il paper si propone di indagare il ruolo dell’incertezza e del rischio negli studi di fattibilità.  

Parole chiave: stima del progetto, analisi costi-ricavi, teoria delle probabilità, processi decisio-nali, progetti di trasformazione territoriale. 

Territorial transformation projects are subject to specific evaluation procedures that address the question of whether the planned course of actions can achieve objectives in the pre-sence of specific constraints. The uncertainty that characterizes the development process is of particular importance in investment decision-making, Indeed, the model’s input (for example, the costs of construction, the incomes, or the interest rates) can be affected by uncertainty due to the lack of knowledge and poor and imperfect information. It has been noted that this input uncertainty gives uncertain outcomes (i.e., valuation data such as the Net Present Value). To address uncertainty in feasibility studies, probability theory can be used and specific simulations based on the Monte Carlo analysis can be implemented. Starting from a real case study, the paper aims at investigating the role of uncertainty and risk in feasibility studies.    

Keywords: project appraisal, Discounted Cash-Flow Analysis, probability theory, decision-ma-king, territorial transformation projects.